英伟达昨日宣布向英特尔投资50亿美元用于开发AI基础设施和PC产品，这一举措被分析师视为英特尔代工业务获得关键客户支持的重要信号。
据追风交易台消息，根据瑞银18日发布的一份研究报告，这项投资可能推动英特尔产品业务与代工业务的分离，并提升公司估值至每股35-40美元区间。
瑞银分析师指出，这笔投资类似于此前特朗普政府将《芯片法案》承诺转为股权投资后，市场预期的客户投资场景。该行此前曾预测，英伟达和博通等关键客户对英特尔的制造路线图兴趣浓厚，并可能进行股权投资，这一预测如今得到验证。
分析认为，从长期来看，如果此类投资加速英特尔产品与代工业务的分离，反而可能在3-4年时间框架内对竞争对手AMD构成挑战，因为这将释放英特尔产品业务更灵活地选择代工伙伴。瑞银已将其对英特尔的目标价从25美元上调至35美元，认为市场将开始对这家芯片巨头的各个业务板块进行独立估值。截止发稿，英特尔美股盘前上涨0.13%至30美元/股，较目标价有16%的上涨空间。
代工业务获客户背书，分拆预期升温瑞银分析师Timothy Arcuri表示，英伟达的50亿美元投资对英特尔代工业务意义重大。报告指出，英伟达和博通此前已与英特尔就制造路线图进行了高度参与的讨论，初期关注18A工艺，但最近转向2029年量产的14A工艺。
这项投资被视为英特尔获得关键客户认可的重要里程碑。分析师预计，在英伟达投资之后，其他客户也可能跟进投资英特尔。这将使英特尔能够继续投资14A制程工艺开发，基于供应链研究，该工艺预计将具备相当竞争力。
更重要的是，这一发展可能为英特尔产品业务与代工业务的分离奠定基础。瑞银此前曾讨论过这种分离的可能性，认为这将释放英特尔产品业务使用台积电代工的灵活性。
产业链连锁反应虽然投资涉及AI基础设施和PC产品开发，但分析师认为产品层面的影响相对有限。英伟达目前专注于其Grace CPU路线图，这项投资可能提升英伟达在其Rubin Ultra机架中提供x86 CPU版本的可能性。
不过，分析师强调这对英特尔产品业务的积极影响"较为温和"，投资的更大意义仍在于代工业务层面。预计将对对半导体设备制造商构成利好。瑞银分析认为，这笔投资增加了英特尔成功建立一个可行代工厂的可能性，从而改善了其长期资本支出前景，利好上游设备供应商。由于投资主要针对代工服务，预计不会显著改善英特尔的产品路线图竞争力。
从长期来看，如果此类投资加速英特尔产品与代工业务的分离，反而可能在3-4年时间框架内对竞争对手AMD构成挑战。短期内，由于投资更多地集中在英特尔的代工侧而非产品路线图，对AMD的直接冲击有限。但从一个三至四年的长远时间看，如果这类投资加速了英特尔产品与代工的分离，并使得独立的英特尔产品部门可以自由地选择使用台积电的产能，那么这反而可能对AMD构成负面影响。
基于英伟达投资带来的积极变化，瑞银将英特尔目标价从25美元上调至35美元，采用分部估值(SOTP)方法，英特尔的产品业务（Intel Products）基于可比同行的15倍市盈率，每股价值为27美元；而英特尔的代工业务（Intel Foundry）剔除非控制性权益后，每股净值为8美元。加上Altera、Mobileye等其他业务，最终得出每股35美元的潜在股权价值。
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